Методы оценки бизнеса: доходный, сравнительный, затратный

Цель предпринимательства во все времена одна – получение прибыли и поиск возможностей для ее увеличения. Тенденция такова, что не только продукция и услуги рассматриваются в качестве товара для получения дохода, но и сам бизнес. Принцип предельно прост: собственник инвестирует деньги в предприятие, а при его реализации получает затраченные средства обратно в многократном объеме. Для продажи или для принятия каких-либо управленческих решений требуется узнать актуальную цену компании.

Оценка реальной стоимости бизнеса

Получите бесплатную консультацию специалиста
происходит при использовании общепринятых методов и подходов. Стоимость предприятия определяют профессиональные оценщики, к которым обращаются собственники бизнеса. Рассмотрим, какими основными способами оценки компаний пользуются специалисты.

Подходы и методы оценки бизнеса

Подходы к оценке бизнеса

Существует три основных метода (подхода) оценки бизнеса:

  • Доходный подход;
  • Сравнительный или рыночный подход;
  • Затратный или имущественный подход.

Каждый из них имеет особенности, преимущества, недостатки и применяемые методы. Несмотря на множество отличий, применение всех подходов направлено на выполнение единственной задачи – определить рыночную стоимость бизнеса на конкретную дату.

Доходный подход к оценке бизнеса

Доходный подход к оценке бизнеса

Доходный подход – это совокупность методов оценки, основанных на определении ожидаемой прибыли от использования объекта. Его суть заключается в прогнозировании доходов и приведении их к текущей стоимости. Чем выше прибыль, тем больше рыночная цена бизнеса.

Плюсы и минусы доходного подхода представлены в таблице.

Преимущества

Недостатки

  • Оценка будущих доходов компании;
  • Анализ перспектив развития бизнеса;
  • Учет времени и особенностей рынка;
  • Универсальность;
  • Возможность применения для принятия управленческих решений в сфере инвестирования;
  • Выявление проблем, мешающих развитию компании.
  • Данные для расчетов берутся прогнозные;
  • Сложность расчетов методов оценки стоимости бизнеса;
  • Субъективный и вероятностный характер результатов;
  • Высокий риск получения некорректных результатов из-за нестабильности рынка и недостатка сведений.

В доходном подходе используется два метода оценки эффективности предприятия: метод капитализации доходов и метод дисконтирования денежных потоков. Оба они основаны на принципе ожидания.

Метод капитализации доходов

Способ применим для действующего предприятия. Метод капитализации доходов в оценке бизнеса (предприятия) основан на том, что цена доли в праве собственности на компанию равна текущему объему будущих доходов, который принесет эта доля.

Для расчета используется формула: V = D/R, где D – чистый доход за год, а R – ставка капитализации.

Применение метода подразумевает следующий алгоритм:

  1. Анализ финансовой отчетности компании за последние три года. Во внимание принимается бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.
  2. Выбор периода получения прибыли для капитализации. На практике выбирается прибыль, полученная за последний год.
  3. Расчет ставки капитализации. Для этого из ставки дисконта вычитаются ожидаемые темпы роста прибыли за год.
  4. Определение предварительной стоимости бизнеса.
  5. Учет поправок на активы, утратившие функциональность.

Завершается определение стоимости бизнеса методом капитализации доходов проведением правок на недостаток ликвидности. Этот способ вычисления подходит для стабильно развивающихся предприятий при уверенности, что уровень рентабельности будет сохранен в будущем.

Метод дисконтирования денежных потоков

Этот способ основан на прогнозировании денежных потоков, которые затем дисконтируются по определенной ставке дисконта. Метод основан на том, что сумма денег, имеющаяся сейчас, стоит больше, чем такая же сумма в будущем.

Читайте также:  Доходный подход к оценке нематериальных активов

Расчет начинается с выбора модели денежного потока – для собственного капитала или для всех инвестиций. Для модели всего инвестированного капитала необходимо условно поделить собственный и заемный. Определение денежного потока для собственного капитала происходит так:

Денежный поток = чистая прибыль после уплаты налога + амортизация +/- уменьшение/прирост собственного оборотного капитала +/- уменьшение/прирост инвестиций +/- прирост/уменьшение долгосрочной задолженности.

Алгоритм расчета стоимости предприятия по этому методу оценки следующий:

  1. Определение длительности прогнозного периода.
  2. Анализ и прогноз выручки от продаж. При этом учитывается номенклатура продукции, спрос на нее, темпы роста предприятия и инфляции, производственные мощности и т.д.
  3. Прогноз расходов с учетом соотношения постоянных и переменных издержек.
  4. Прогноз инвестиций с учетом оценки собственных оборотных средств, активов, долгосрочных займов и акций.
  5. Расчет величины денежного потока для каждого года.
  6. Определение ставки дисконта одним из существующих способов (модель оценки капитальных активов, метод кумулятивного построения, модель средневзвешенной стоимости капитала).
  7. Расчет стоимости бизнеса после окончания прогнозного периода с использованием одного из применяемых способов (метод по ликвидационной стоимости, по стоимости чистых активов, метод предполагаемой продажи и т.д.).
  8. Расчет стоимости будущих денежных потоков на дату оценки. Для этого суммируется текущая цена периодических денежных потоков со стоимостью бизнеса после окончания прогнозного периода.
  9. Внесение итоговых правок (учет фактической величины собственного оборотного капитала и стоимости активов, не занятых в производственном процессе).

Метод дисконтирования денежных потоков используется в ситуациях, когда есть основание предполагать, что прибыль предприятия спустя некоторое время будет отличаться от текущего объема дохода. Вторая ситуация, когда он целесообразен, сезонность денежных потоков. Этот метод оценки эффективен для расчета стоимости крупного бизнеса.

Сравнительный подход к оценке бизнеса

Сравнительный подход к оценке бизнеса

Сравнительный подход – это совокупность методов оценки, которые базируются на определении стоимости объекта посредством его сравнения с аналогами. К аналогам относятся предприятия с идентичными (схожими) экономическими, материальными и техническими условиями, цена которых известна.

Точность определения стоимости бизнеса зависит от качества исходной информации. Особенность сравнительного подхода в его ориентации на фактические рыночные цены купли-продажи аналогичных объектов. Соответственно, без наличия достоверных сведений для анализа применение сравнительного подхода бессмысленно.

Плюсы и минусы сравнительного подхода представлены в таблице.

Преимущества

Недостатки

  • Базируется на фактических рыночных данных;
  • Показывает эффективность бизнеса при существующих условиях.
  • Дефицит нужных данных в свободном доступе;
  • Не учитываются будущие ожидания инвесторов;
  • Сложность поиска аналогичных объектов в некоторых отраслях.

В сравнительном подходе используется три метода: метод рынка капитала, сделок, отраслевых коэффициентов.

В основе метода рынка капитала цены, сформированные на фондовом рынке. Он используется для оценки неконтрольных пакетов акций компаний. При расчете оценщик использует данные о цене одной акции фирмы-аналога.

Метод сделок аналогичен предыдущему. Разница только в том, что рассчитывается контрольный пакет акций предприятия.

Метод отраслевых коэффициентов основан на данных отраслевой статистики. Коэффициенты универсальны. Они зависят от специфических особенностей отрасли. К примеру, цена рекламного агентства может составить размер полугодового дохода, а АЗС целесообразно продать за стоимость, сопоставимой с выручкой за 2-3 месяца.

Читайте также:  Оценка платежеспособности предприятия

Суть сравнительного подхода к оценке предприятия заключается в том, что выбирается недавно проданная компания, аналогичная оцениваемой. Затем вычисляется соотношение между ценой продажи и любым финансовым показателем аналога. Соотношение называется мультипликатором. Он умножается на тот же финансовый показатель объекта оценки. Результат и будет его стоимостью.

Затратный подход к оценке бизнеса

Затратный подход к оценке бизнеса

Затратный подход – это совокупность методов оценки, основанных на определении затрат, требуемых для приобретения, воспроизводства или замещения объекта оценки с учетом износа. Применение этого подхода целесообразно в том случае, когда есть достоверные сведения о затратах на приобретение, воспроизводство или замещения.

При оценке бизнеса затратным подходом стоимость определяется как цена имущества компании. Суть подхода в том, что стоимость предприятия равна стоимости его активов за вычетом имеющихся обязательств.

Плюсы и минусы затратного подхода представлены в таблице.

Преимущества

Недостатки

  • Оценка основана на активах, существующих по факту;
  • Результаты оценки обоснованы, так как базируются на финансово-учетных документах;
  • Расчеты просты, информация доступна;
  • Нет необходимости в прогнозах.
  • Не учитываются перспективы развития компании, риски и нематериальные активы;
  • Отражается прошлая стоимость бизнеса;
  • Балансовая стоимость имущества может не соответствовать рыночной.

Этот способ оценки бизнеса целесообразно использовать для оценки компаний, имеющих разносторонние активы, а также в тех случаях, когда деятельность не приносит устойчивой прибыли. Он также подходит для оценки специальных видов бизнеса.

В затратном подходе используется два метода: метод чистых активов и ликвидационной стоимости

Метод чистых активов

Рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:

Сумма рыночной стоимости активов компании – обязательства = Стоимость бизнеса.

Алгоритм расчета следующий:

  1. Выявление и оценка нематериальных активов.
  2. Перевод товарно-материальных ценностей в текущую стоимость.
  3. Оценка дебиторской задолженности.
  4. Определение стоимости собственного капитала по формуле.

Корректировки в этом методе вносятся не в доходы и расходы компании, а в статьи бухгалтерского баланса.

Метод ликвидационной стоимости

По методу ликвидационной стоимости расчет происходит так:

Стоимость активов предприятия – Затраты на ликвидацию = Стоимость бизнеса.

Алгоритм расчета следующий:

  1. На основе последнего квартального балансового отчета создается график ликвидации активов.
  2. Вычисляется выручка от реализации активов.
  3. Стоимость активов корректируется на объем прямых затрат, а также на расходы, связанные с их содержанием до продажи.
  4. Корректировка на операционную прибыль (или убытки) ликвидационного периода.
  5. Вычитание всех расходов на выплаты выходных пособий, а также перечисления кредиторам и контрагентам, связанные с ликвидацией бизнеса.

Метод возможно использовать только в том случае, когда известно, что бизнес будет ликвидирован.

Сравнительная таблица подходов к оценке бизнеса

Преимущества и недостатки каждого подхода к оценке бизнеса представлены в виде таблицы.

Подход

Преимущества

Недостатки

Доходный

Принимает во внимание ожидания инвестиционного характера и экономический износ фирмы. Оценивает будущие доходы в разрезе ситуации на рынке.

Базируется на прогнозировании, а не на фактах. Вероятны ошибки в расчете ставки дисконтирования.

Сравнительный

Базируется на фактических данных, реальных результатах работы. Отражает спрос и предложение на конкретный объект рынка.

Не учитывается потенциал компании. Эффективен только при наличии финансовой информации по конкретной фирме и ее аналогам. При расчетах применяется большое число корректировок.

Затратный

Наиболее надежный способ оценки новых объектов. Целесообразен для бизнеса, ориентированного на строительство.

Затраты не всегда эквивалентны рыночной стоимости объектов. Сложность расчета стоимости устаревших объектов и применения на практике. Не принимается во внимание потенциал предприятия.

Читайте также:  Как оценить окупаемость бизнеса ?

Опционный метод оценки бизнеса – инновационное решение

Опционный метод, используемый для оценки бизнеса, во многом похож на доходный подход (дисконтирование денежных потоков). Однако он имеет свои специфические особенности.

Опционный метод основан на принципах эффективности бизнеса как площадки для инвестирования. Предприятие рассматривается, как объект, способный приносить прибыль в будущем.

К примеру, в процессе капитализации или в рамках определенной управленческой стратегии компания может закупить акции интернет-фирм. Это делается для обеспечения платежеспособности предприятия в случае кризиса в основной отрасли.

Такие действия руководства компании направлены на укрепление стабильности. Если сделки в основной отрасли потерпят крах, то фирма будет иметь финансовую поддержку с интернет-площадок.

При оценке бизнеса опционным способом используется алгоритм метода дисконтирования денежных потоков. Отличие в том, что к основным активам добавляются вышеописанные. Эта методика пока еще находится в разработке, но уже показала свою актуальность и перспективность.

Заключение

Оптимальный подход для качественной оценки бизнеса выбирается индивидуально после тщательного анализа конкретного предприятия. Немаловажна также цель, для которой требуется проведение оценочных работ.

Так, например, доходный подход и его методы целесообразно применять для прогнозирования будущей прибыли от использования активов или от продажи бизнеса. Методы капитализации дохода и дисконтирования денежных потоков являются наиболее актуальными в российских условиях ведения бизнеса.

Метод капитализации основан на анализе активов с точки зрения эффективности их эксплуатации для получения прибыли. Метод дисконтирования денежных потоков универсален и позволяет установить текущую стоимость будущей прибыли.

Результаты оценки сравнительным подходом отражают результаты деятельности компании и ситуацию на рынке. Используемые методы основаны на использовании цен фондового рынка, стоимости контрольных пакетов акций, а также на соотношении между ценой и финансовыми критериями.

Первоначальной задачей затратного подхода является переоценка активов. Метод чистых активов подразумевает разность между рыночной стоимостью всего имущества компании и обязательств. Метод ликвидационной стоимости на практике применяется только в том случае, когда бизнес находится на грани банкротства.

В теории, независимо от выбранного подхода, результат оценки должен быть одинаков. На практике такое случается редко, так как рынок не идеален. Выбирать нужно тот подход, который подходит к характеристикам конкретного бизнеса. Сейчас широко стала применяться опционная модель, так как в ее рамках допускается тот факт, что компания и ее активы переменная величина.

    Оставить отзыв:

    Внимание: все отзывы проходят премодерацию.